Morgan Stanley | En el corto plazo el mercado de petróleo seguirá en desequilibrio y el precio seguirá subiendo hasta el nivel en el que destruya demanda y equilibre el mercado.

Aunque es difícil calcular ese nivel, creemos que podría estar cerca de 95 dólares/barril (nuevo objetivo para el 1Q22). Para el resto de 2022 prevemos un nivel de 85-90 dólares.

En el medio plazo, la oferta hará pico antes que la demanda debido a que la descarbonización ha provocado un rápido ajuste de producción pero no de demanda. Para evitarlo, la IEA asume que la industria petrolera tendría que invertir 365 dólares/barril al año hasta 2030 en un escenario “net zero”. Sin embargo, el año pasado el capex fue de 350 bn de dólares (no ha recuperado YTD y no se prevé en 2022). Esto nos lleva a subir el objetivo a largo plazo del petróleo (2023 en adelante) de USD60 a USD70.

Trades: largo Brent diciembre 2022.