Santander | Resultados del 1T23: buen balance, flojas perspectivas. Con el 85% de las compañías del S&P500 y el 59% de las del €Stoxx600 habiendo publicado ya resultados, nuestros estrategas de renta variable publican las primeras conclusiones. La buena noticia:, que el 70% de las compañías europeas baten expectativas (vs media del 65%) y que el consenso, a pesar de todo, se mantiene cauto y no se ha movido al alza en previsiones.

La mala, que la tendencia es preocupante. Sobre todo porque la ralentización de la línea de ingresos es profunda y está comenzando a erosionar los márgenes, algo mucho más visible en los sectores que más se han encarecido en el mercado de crédito, cíclicos / sectores expuestos a commodities, que en los defensivos. Y es que no sólo estamos ante una caída el 9% en los índices de commodities YTD, el mineral de hierro en China, por ejemplo, cede un 23% ($108) desde el pico de marzo y se desploma a mínimos de 5 meses.

Todo, en una nueva evidencia, tras el desplome de las importaciones chinas de abril (-8%, -0,3%e), de que la reapertura en China (como en Europa) puede estar teniendo mucho más impacto en servicios que en el sector manufacturero. Nuevas curvas para compañías como BHP, Rio Tinto o Vale. En resumen, los beneficios empresariales pasan de crecer c25% en el 1T, 2T y 3T22 a crecer un 4,7% en 4T para contraerse un 8% en 1T23. Y con los ingresos pasando de crecer c10% en el 4T22 a sólo un 4,7% en el 1T23.