Santander Corporate & Investment | En esto no hay divisiones, los datos de inflación comienzan a mostrarse indudablemente más erráticos tras los primeros grandes ajustes a la baja de finales de 2022, caídas que abrieron la esperanza del momento pivot de los bancos centrales y explicaron una buena parte del inédito rally de enero de los mercados. Los efectos base serán el principal aliado durante buena parte de 2023, pero nuestros economistas creen que a corto plazo no veremos grandes bajadas aún. Además, alertan sobre cuánto de sticky es una parte de la inflación (y posible contagio), sobre todo en vivienda y servicios. Y no creen que el dato de enero de ayer en EEUU, aún situándose en línea con lo esperado (0,5% m/m vs 0,5%e), vaya a cambiar el plan de vuelo de la Fed. De hecho, el mercado ayer se movía muy rápido descontando un tipo terminal cercano ya al 5,5% en julio (5,25% esperado por nuestros economistas), mientras que las bajadas anticipadas en los fed funds para el 2S23 pre-payrolls ya han desaparecido. Algo que también empujaba al mercado europeo, sobre todo tras los comentarios de Makhlouf apuntando a un tipo terminal del 3,5% (Santander 3,25%e).