Morgan Stanley | Unicaja y Liberbank han llegado finalmente a un acuerdo de fusión, 3 meses después de que se confirmaran las negociaciones preliminares y tras el intento fallido de 2019. Solo hay detalles sobre el precio y el acuerdo sobre gobernanza.

Liberbank es valorado en 762m EUR (0.25x TBV), el chairman de la nueva entidad será el actual de Unicaja y el CEO será el de Liberbank. En nuestras estimaciones, el ROI de la operación podría alcanzar el 12-14% en el año 3 de la integración (sinergias de costes del 40-50% de la entidad combinada). 

Aunque la fusión mejora el perfil del banco, estimamos un ROTE por debajo del coste de capital incluso tras la integración y ello nos hace mantener el EW en Unicaja.

UNICAJA, EQUAL-WEIGHT, 0.65 EUR