Bankinter | Los resultados 4T 2024 son mejores de lo esperado y superan las guías. Las principales magnitudes del 4T24 estanco son: ventas 258,1 M€ (+17,4% a/a, consenso 250 M€, BKT est. 246M€), ventas derma 143,2 M€ (+19,2%), ventas otros 114,9 M€ (+15,1%), margen bruto 64,4% (-0,8 p.p.), EBITDA 50,4 M€ (+40,4%, consenso 45 M€, BKT est. 48 M€), EBIT 15,0 M€ (+146%), BNA 2,9 M€ (vs. -51,5 M€ en 4T23, consenso 11 M€, BKT est.6M€), BNA normalizado -+15,7 M€ (vs. +1,8 M€ en 4T23), cash flow libre +38,6 M€ (-73,1%). Consecuentemente, en el año 2024 las ventas son 985,7 M€ (+10,2%), ventas derma 548,1 M€ (+17,8%), ventas otros 437,6 M€ (+2,0%), margen bruto 64,7% (-0,3 p.p.), EBITDA 192,6 M€ (+10,6%), EBIT 53,5 M€ (+7,4%), BNA 10,1 M€ (vs. -35,8 M€ en 2023), BNA normalizado 25,6 M€ (+64,1%), cash flow libre +20,8 M€ (vs. -29,1 M€ en 2023), Deuda financiera neta 28,9 M€ (+1,4% en 2024), DFN/EBITDA 0,2x (0,3x a 9M24). Bate a las guías 2024: crecimiento de ventas de un dígito alto y EBITDA 175/190 M€. Anuncia guías 2025: ventas +10/+15% y EBITDA 220/240 M€ (+19% en el punto medio).

Opinión del equipo de análisis: Nuestra valoración de los resultados es positiva, superan lo esperado y también las guías de la Compañía. Las ventas aumentan impulsadas por el negocio Derma, donde destacan positivamente Ilumetri, Wynzora y el recientemente lanzado Ebglyss (licencia de Eli Lilly en exclusiva para Europa) cuyas ventas representan el 3% del total. Las guías 2025 son alentadoras, nos parecen factibles y reflejan el despegue de Ebglyss que ya se vende en 7 países europeos y será lanzado en otros 12. Ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 9,80 €/acción) y nuestra recomendación en Neutral (anterior Vender táctico).