Bankinter | Técnicas Reunidas ha celebrado su Día del Inversor y ha presentado novedades positivas referentes al Plan Estratégico 2025-2028 “SALTA”: (i) Estima que las Ventas superarán los 6.100 M€ en 2025 (vs 5.200 M€ estimación anterior) y 6.500 M€ en 2026 (vs 5.500 M€ anterior). (ii) El Ebit alcanzará los 275 M€ en 2025 (vs 235 M€ estimado anterior) y superará los 325 M€ en 2026 (vs 275 M€ estimado anterior). (iii) El margen Ebit se situará en torno a 4,5% en 2025 y por encima del 5% en 2026 (vs 5% anterior). (iv) Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30% contra resultados 2026. Según nuestros cálculos, la rentabilidad por dividendo 2026 ascenderá a 2,6%. (v) Reembolsará por adelantado la totalidad del préstamo participativo de la SEPI (175M€) y el préstamo ordinario (82,5M€). La devolución se realizará el 1 de diciembre de 2025, por tanto antes de agosto de 2026, fecha prevista inicialmente.
Además su negocio evoluciona positivamente como refleja la Cartera de Pedidos. En 1S 2025 alcanzó los 13.081 M€, lo que implica adjudicaciones por 3.815M€ durante el semestre. Esta cartera incluye proyectos como Vaca Muerta para VMOS y Lower Zakum en Emiratos Árabes Unidos. La Cartera de Pedidos ha aumentado +19% vs el mismo periodo del año anterior. La previsión es que evolucione positivamente este año. Estimamos un crecimiento TAMI 2024-2030 de +6,0%. Todo ello en un contexto de mejora importante de los márgenes, uno de sus principales puntos débiles en los últimos años.
Mejora la caja neta, lo que le favorece de cara a la captación de nuevos contratos. La Caja Neta cerró 1S25 en 422 M€ vs 394 M€ a cierre de 2024.
El aspecto negativo es la previsión bajista del precio del petróleo y gas. Lo que impacta directamente en las compañías petroleras y en coherencia también en las empresas de infraestructuras energéticas como Técnicas Reunidas. No obstante, su negocio está centrado en Oriente Medio, donde se esperan fuertes inversiones en los próximos años, y el elevado volumen de la Cartera de Pedidos garantiza las ventas futuras.
Técnicas ha mejorado su perfil de riesgo, con un aumento de su Caja Neta y recuperación de márgenes. Además eleva su Cartera de Pedidos, vuelve al dividendo y mejora las previsiones publicadas en su Plan Estratégico. Por todo ello, mantenemos recomendación en Comprar y situamos Precio Objetivo en 36,9€/acción (potencial +28%), desde 18,3€/acc. Dicho esto, es un valor recomendado sólo para perfiles dinámicos.
