Morgan Stanley | Max Yates (analista) reitera Siemens Energy como Top Pick, destacando un derating del 20% frente a upgrades de consenso desde el 13 de octubre, más un buyback de €6bn.

Acepta que el suministro de turbinas de gas es una preocupación legítima, pero cree que no se validará en el corto plazo, ya que ve fuerte crecimiento interanual en pedidos de Gas Services de ENR hacia 2026, esperando superar el consenso en pedidos en 1H26 en esa división y en Grid. Sigue viéndolo como una historia de momentum en beneficios, elevando sus previsiones de EPS para 2026/27/28 en 2,4%/4,0%/5,4%, incorporando el buyback de €6bn. Su caso base para EBITA 2028 sigue 9% por encima del consenso, con su bull case 28% por encima.

Más allá de 2028, prevé un crecimiento medio de EPS de 13% en 2029-30. Encuentra la valoración atractiva, con la acción cotizando ahora a un múltiplo P/E 2028 de 12.8x (con crecimiento de EPS de doble dígito en 2029-30), frente a European Cap Goods en 16x y GE Vernova en 22x P/E 2028.

Siemens Energy, Overweight, Precio Objetivo 125 eur/acc.