Renta 4 | El Capital Markets Day (CMD) presentado por la compañía supone un cambio estratégico respecto al modelo puramente fotovoltaico, planteando una evolución hacia una plataforma más diversificada, en tecnologías (solar, eólica, BESS), geografías (España, Italia, Portugal y Alemania) y líneas de negocio (generación, infraestructura y servicios energéticos para terceros).
Almacenamiento, data center, nuevas geografías y alianzas
El nuevo plan pivota sobre tres pilares estratégicos. En primer lugar, Solaria impulsa el almacenamiento (tanto híbrido como standalone) como elemento para mejorar rentabilidad y reducir exposición a precios negativos.
En 2º lugar, a través del modelo Powered-Land, busca convertirse en un proveedor de infraestructura energética para centros de datos. En paralelo, anuncia nuevas alianzas que permiten movilizar inversión sin tensionar su
balance (Gravyx JV 50% con Stoneshield para almacenamiento standalone).
Nos lleva a elevar nuestras estimaciones 2026-2028
El CMD introduce nuevas vías de ingresos (baterías, servicios de infraestructura y monetización de activos de evacuación y real estate). Estos elementos, junto con los nuevos objetivos 2026–2028 (hasta 9 GW de
capacidad y 521 millones de euros de EBITDA), nos llevan a elevar nuestras estimaciones. No obstante, nuestras proyecciones continúan situándose por debajo del plan estratégico (21% menos en EBITDA y 7 GW de capacidad
en 2028e vs 9 GW estimados por la compañía) dado el menor grado de visibilidad y el riesgo (histórico) de retrasos en la ejecución del pipeline.
Nuestra valoración de Solaria incluye nuevas vías de ingresos
Nuestra valoración se estructura mediante un SOTP que diferencia la base de activos en operación y construcción, el pipeline 2026–2030, los negocios adyacentes (Generia, Gravyx y Powered-Land) y las rotaciones
de activos previstas. El resultado es un valor teórico de 18,0 €/acción, impulsado por la incorporación de nuevas líneas de infraestructura y almacenamiento, pero moderado por un enfoque prudente en visibilidad,
riesgo de ejecución y contribución real del negocio de Data Centers.
Conclusiones del Capital Markets Day. Más allá de la fotovoltaica
Conclusión: elevamos nuestro P.O a 18,0 €/acc (vs 10,8 €/acc anterior). El nuevo marco estratégico refuerza los fundamentales de Solaria y añade nuevas fuentes de EBITDA, con un perfil más diversificado. No obstante, el
potencial es limitado y la visibilidad de algunos vectores sigue siendo reducida, lo que aconseja prudencia. Vemos valor a medio plazo, pero el equilibrio entre riesgos y retorno nos lleva a rebajar a MANTENER.
