Banc Sabadell | Greening (GGR) ha confirmado que ya se habrían cumplido todas las condiciones necesarias para lanzar la OPA por el 100% de EIDF, tras aprobar en JGA la operación y el aumento de capital destinado a pagar la oferta (21,15 millones de acciones, 42% capital GGR).
También estaría asegurado el compromiso en la ampliación de capital de 15 millones de euros (12% capitalización GGR), incluyendo la deuda convertible. La única condición pendiente sería la aceptación mínima del 40% del capital de EIDF, donde Greening ya contaría con compromisos irrevocables por más del 65% del capital. Con todo ello, el plazo de aceptación de la OPA se habría abierto el 16 de enero de 2026 y se extenderá hasta el 2 de febrero.
Valoración:
Tras aceptarse las condiciones mínimas exigidas, la OPA sobre EiDF entraría en su fase final. A partir de ahí, Greening deberá ejecutar el aumento de capital previsto (hasta 30 millones de euros, 24% capitalización GGR), destinado a fortalecer la estructura financiera del nuevo grupo, y que representará el 20% del accionariado; el resto se repartirá entre los actuales socios de Greening (46,5%) y los de EiDF (33,5%). A partir de entonces, se iniciaría la integración de EIDF en GGR.
Recordamos que el propósito estratégico de esta operación sería el de consolidar la posición de Greening en el mercado con un objetivo de 250 MW operativos en 2027e y un Ebitda 2027e de 35 millones de euros (vs guidance 2025e/2026 de 10/13 M euros y 18/21 respectivamente).
Más allá de esto y, aunque el racional estratégico de consolidación en el mercado doméstico tenga sentido, veríamos riesgos de ejecución en la integración -dada la complejidad de la situación de EiDF, en proceso de reestructuración- y de pérdida de foco de Greening, donde es clave la búsqueda de socios financieros (en Europa y México) y la venta de activos para poder acometer el desarrollo de proyectos y reducir el apalancamiento.
A la espera de tener más visibilidad en la compañía nuestro rango de valoración se encuentra Bajo Revisión (desde el rango anterior de 5,83-8,06 euros/acc.).
