Morgan Stanley | Bajamos las estimaciones en el valor en un -34% y -32% para el bpa’22 y bpa’23 para reflejar el impacto de los conflictos geopolíticos así como el efecto negativo en la demanda del consumidor del aumento de la inflación. En conjunto, Rusia y Ucrania representaron un 20% del volumen y del ebit y ahora pensamos que darán una pérdida operativa en ’22. A los niveles actuales, tras una corrección del -40% desde mediados de febrero, el título ya refleja muchos de los negativos. Aquí cotiza a 13.5xPE’23, cerca de mínimos históricos y casi en línea con el MSCI Europe cuando normalmente cotiza con un 30% de prima. En nuestro precio objetivo le vemos un potencial al alza del 16% pero bajamos el valor a Equalweight, preferimos Diageo o Pernod Ricard.