Alphavalue | El primer día de la semana previo a Halloween las acciones de SAP cayeron  un  terrorífico -20%.  El resto de esa  misma semana  continuó  la  tónica negativa,  aunque  sin  esa  hecatombe del  lunes.

Este performance se  produjo  a  raíz de  la  inesperada  y  bastante decepcionante decisión de SAP de aparcar al menos durante dos años sus planes a medio plazo establecidos en ese momento (desde 2023 hasta 2025). Las caídas resultantes (casi un -30%), si bien fueron una reacción justificada del mercado, agotó la prima que tenía SAP sobre el Stoxx 600 (a 2 años vista) y ha llevado a un descuento relativo (a 1 año vista) desde esa nefasta semana. Nuestros analistas también consideran esto como una reacción correcta del mercado, aunque la magnitud, sin embargo, parece un poco excesiva, particularmente cuando se asocia a un referente como SAP.

El precio actual de las acciones de SAP ha aumentado un poco desde su mínimo más reciente con sus cautelosas guías actuales. Dado que la generación de ROCE (rentabilidad sobre capital empleado) y FCF (flujo de caja libre) sigue siendo fuerte, el ratio risk-to-reward (rentabilidad vs riesgo) favorece al inversor oportunista que está dispuesto a relegar lo ocurrido a un segundo plano y superar la transición. Esto podría resultar aún más lucrativo, ya que los nuevos objetivos  de  SAP  parecen  alcanzables  y  pueden  permitir  al  grupo  unas  entregas  sobresalientes.

Además,  la compañía ha logrado listar con éxito su unidad Qualtrics, que puede actuar como un catalizador del rerating. Por supuesto, hubiera sido más prudente no comprar Qualtrics en un primer momento, pero hay que reconocer que fue una buena inversión financiera ahora que cotiza al triple de la contraprestación original.

Sin embargo, habrá que tener muy presente que el éxito de la transición a la nube, en el corto plazo, ahora tendrá que  ser  monitoreado  con  las  métricas  de  la cartera  de  pedidos  Cloud  y  las  ventas  recurrentes  en  lugar  de  los beneficios en sí mismos. Es muy probable que cualquier desviación significativa del camino marcado sea penalizada.