Bankinter | La compañía alemana de equipamiento deportivo y complementos de moda, Adidas, prevé comprar acciones por valor de 550 millones de euros desde el 1 julio 2021 hasta final de año, que se suman al pago de dividendos ordinarios por importe de 585 millones de euros efectuado en mayo.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

La recompra de acciones representa una rentabilidad adicional del 0,9%. Adidas prevé realizar nuevos programas a lo largo de su Plan Estratégico “Own the Game” hasta 2025. En los próximos 5 años prevé generar cash Flow libre por importe de 8.000/9.000 M€ que pretende distribuir mayoritariamente entre sus accionistas.

Tras un arranque bursátil débil en 2021, afectado por el boicot chino a algunas marcas textiles occidentales a finales de marzo tras las denuncias de éstas sobre las condiciones de trabajo en la región algodonera de Xinjiang, el valor gana tracción. Los resultados 1T21 superaron ampliamente las expectativas y la compañía anticipa una fuerte recuperación en 2021 en todas las geografías. Elevó las previsiones de ingresos para el año hasta un crecimiento de doble dígito alto vs doble dígito medio anteriormente (+50% en 2T21).

Prevemos una recuperación de los márgenes hasta niveles pre-pandemia debido a un mejor mix de ventas (mayor crecimiento de las ventas directas a clientes vs ventas a mayoristas y lanzamiento de nuevos modelos premium), un buen control de costes operativos, excluyendo marketing y publicidad, y a pesar de que el grupo incurrirá en gastos extraordinarios para la segregación de Reebok (60 M€ ya en el 1T20 y 250 M€ en el año) y una buena situación de partida de inventarios (-8%). La tendencia hacia productos premium y con innovación en el segmento del “athleisure” seguirá impulsando la captura de cuota de mercado de Adidas.

Mantenemos la recomendación de Compra con un Precio Objetivo de 342 eur/acc (vs 310 eur/acc anterior) ante la nueva visibilidad de la política de remuneración a accionistas y una menor prima de riesgo.