Air Liquide aumenta las ventas del 3T21 un 17% hasta los 5.834 M€, por encima de lo esperado, por el efecto traspaso a clientes de un mayor precio de la energía

Consenso
Complejo de Air Liquide

Banco Sabadell | Los resultados del 3T21 de la compañía francesa frente al 3T20 han sido los siguientes: Ventas: 5.834 M euros (+17,1% vs +14,3% BS(e) y +16,1% consenso); Rdos. 9meses’21 vs 9meses’20: Ventas: 16.680 M euros (+9,4% vs +8,4% BS(e) y +9,0% consenso);

Ventas 3T’21 por encima de lo esperado (+17,1% vs +14,3% BS(e) y +16,1% consenso), si bien gran parte de la mejora vendría del efecto traspaso a clientes de un mayor precio de la energía (+8,9% en ventas), algo que ya era conocido. Orgánicamente bate expectativas con crecimientos del +7,1% a nivel agregado (+4,5% BS(e) y +6,7% consenso), si bien todas las regiones y líneas de negocio presentan LfL positivo, lo que aporta un signo de calidad a la publicación. Destacamos Industrial Merchant (44% ventas, +7,5% orgánicamente), que a su vez crece en todas las regiones gracias a los volúmenes, y Electronics (10% ventas; +10,4% orgánicamente) cuya evolución (+6,6% a 9 meses’21) viene a demostrar que se trata de una de las líneas que más crecimiento tendrá en el futuro, algo que estaría en línea con la estrategia de la compañía. Esta buena evolución de las ventas (+8,5% crecimiento orgánico a 9 meses’21) viene a confirmar la solidez de su negocio y su buen posicionamiento en un contexto de fuertes aumentos en el precio de la energía.

Adicionalmente y en línea con lo esperado, AI ha comunicado que está más cerca de cumplir su objetivo de eficiencias (400 M euros durante 2021, 10% del EBIT’21 BS(e)) puesto que en estos 9 meses’21 ya habría cubierto un 79% del mismo, lo que podría favorecer los márgenes de cara a final de año.

Como esperado, mantiene su guidance’21 de “aumentar su margen operativo” (+57 p.b. 2021 BS(e) y +29 p.b. consenso)  y “crecer en BDI recurrente” (vs +3,5% BS(e) vs +6,3% consenso). Con todo lo anterior, esperamos una acogida positiva máxime tras la tímida evolución del valor en lo que va de año (+5% absoluto; -12% vs ES50 y -19% vs Linde). Esperamos tener más detalles en la conference call: 10:30h. COMPRAR. P.O. 171,02 euros/acc.  (potencial +19,13%).