Banc Sabadell | Siemens comunicó que Atlantia, compañía italiana de autopistas, adquiriría el 100% de Yunex (0,7% capitalización de Siemens), división enfocada en la señalización en el transporte por carreteras. Esta división cuenta con unas ventas 2021 de 600 millones de euros y >3.000 empleados. 

El tamaño de la operación asciende a 950 millones de euros (EV) y se espera el cierre en septiembre de 2022, sujeto a las aprobaciones regulatorias pertinentes. 

Noticia positiva de impacto limitado puesto que ya era conocido que había en marcha un proceso de venta e incluso se rumoreaba sobre Atlantia como comprador final. Recordamos que esta operación se enmarca en la estrategia de Siemens de desinvertir sus negocios con menor margen. Así, estimamos que el margen EBIT 2022 de Yunex se sitúa en ~6% BS(e) vs 13,5% del Grupo BS(e) y lo que resulta en un múltiplo de ~26,4x EV/EBIT (vs 21x EV/EBIT’22 de SIE). Si bien la desinversión contribuiría a la mejora del margen de Siemens, el efecto sería reducido dado el tamaño de Yunex (~36 millones de euros de EBIT BS(e)). A nivel de apalancamiento, la operación contribuiría a reducir la deuda neta de Siemens un ~3% (3,3x DN/EBITDA 2022 BS(e)). 

SIEMENS COMPRAR (Cierre 146,00 € P.O. 168,23 €)