Banc Sabadell | Deutsche Telekom (DTE) estaría evaluando una fusión con T-Mobile (TMUS), su filial en Estados Unidos (53% de DTE; c. 65% del Ebitda del Grupo), para crear el grupo de telecomunicaciones más grande del mundo, según prensa.

La operación se estructuraría a través de un Holding financiero, radicado en algún país de Europa, que buscaría una cotización dual en Estados Unidos y Europa para reducir el descuento con el que cotizan sus activos ex Estados Unidos (TMUS cotiza a 8x EV/Ebitda vs 6,5x DTE).

Según estas informaciones, el estudio de la operación se encuentra en fase preliminar y no ha trascendido ningún detalle financiero (el 47% que DTE no controla de TMUS representa un 61% de la capitalización de la alemana y el resto de accionistas de la americana serían Vanguard, Blackrock y Softbank que controlan posiciones por debajo del 4%) y estaría sujeto a incertidumbre regulatoria (el Estado alemán cuenta con c. 28% de DTE), por lo que somos escépticos. De ocurrir esperamos impacto impositivo.