El aumento de precios (+4,1%) compensa la caída en volúmenes en los resultados 3T21 de Unilever (-1,5%)

Banc Sabadell | Ventas 3T21 de Unilever ligeramente mejor de lo esperado con un crecimiento LfL del +2,5% (vs +2,2% consenso) ante una mayor contribución del componente precio (+4,1%) pese a las caídas en volúmenes (-1,5%). 

Esto último se explica por una base de comparación más exigente y las nuevas restricciones en Asia/RoW (~45% ventas), región donde los volúmenes caen un -1,9% (vs +4,5% en 2T’21) y aún no ha recuperado niveles pre-Covid -19. 

Se mantienen positivos para 2021 y esperan cerrar el ejercicio con un LfL «well within» del objetivo multianual de LfLs del +3%/+5% (vs c. +4% BS(e) y consenso). En lo que respecta al margen’21, mantienen su expectativa de poder mantenerlo “flat” frente al 18,5% de 2020 (vs 18,3% BS(e)y 18,4% consenso) y confirman, como esperado, que hay una mayor presión en costes. Esto, que es el principal centro de atención ahora en el sector, es algo que esperan continúe en 2022 y para ello, continuarán con medidas de mejoras de productividad y aumentos en precio (de forma selectiva tanto en productos como en países).

Con todo, buena evolución (el valor sube un +1,4% vs ES50) si bien no aporta de fondo novedades de calado para que el valor recupere todo el terreno perdido en 2021 (cae un -25% vs ES50 y vs sector en 2021). Comprar. Precio Objetivo 56,60 euros/acción (potencial +24,83%).