Morgan Stanley | Con más del 98% de los votos contados, se confirma que el 19 de noviembre habrá una segunda vuelta entre Sergio Massa (Unión por la Patria – UP), que recibió un 36,7% de los votos, y Javier Milei (La Libertad Avanza-LA), que obtuvo un 30% de los votos. Fernando Sedano, nuestro macro de LatAm, considera que el aumento del gasto público en las últimas semanas a través de transferencias o exenciones de impuestos ha jugado un papel clave en el apoyo a la coalición gobernante, especialmente en la provincia de Buenos Aires, donde el Gobernador, Axel Kicillof (UP), ha mantenido el poder obteniendo alrededor del 45% de los votos. Dicho esto, Fernando prevé más desviaciones presupuestarias a corto plazo y nuevos esfuerzos para reducir la volatilidad de las divisas por parte de la coalición gobernante, los cuales ya han insinuado que la divisa oficial se mantendrá fija en USDARS 350 hasta la segunda vuelta, pero eso está por verse dadas las bajas reservas de divisas y la persistente incertidumbre. Además, esta situación no hace más que empeorar los desequilibrios macroeconómicos y complicar los esfuerzos del próximo gobierno para reequilibrar la economía, el cual asumirá el cargo el 10 de diciembre de 2023. Asimismo, tras los resultados de hoy, las encuestas actualizadas apuntan a que ninguno de los dos tendrá mayoría en el Congreso, por lo que tendrá que buscar coaliciones para aprobar reformas.

• Implicaciones en el crédito => si bien la posibilidad de un cambio de política que impulse el alza en los precios de los bonos todavía está sobre la mesa desde los niveles actuales, esta no solo se ha estrechado (como ya lo hizo después del PASO) sino que además ahora será más difícil de ejecutar. Las principales razones de Fernando para no estar bullish son los crecientes desequilibrios macroeconómicos, la inflación, las presiones sobre las divisas y las reservas de divisas. Si bien el resultado sugiere que los mercados reducirán la probabilidad de una mayor depreciación de las divisas en los próximos días, todas las demás métricas probablemente empeorarán, por lo que espera que los bonos vuelvan a tocar mínimos.
• Implicaciones en el equity => Ante el elevado nivel de incertidumbre, Fernando espera que la renta variable se mantenga bajo presión hasta que no llegue un ajuste en la política monetaria.