Bankinter | Principales cifras del 3T 2023 (estanco) comparadas con el consenso (Reuters): Margen de Intereses: 3.600 M€ (+45,0% vs 3.531 M€ e); Margen Bruto: 5.832 M€ (+23,0 % vs 5.742 M€ e); Costes: 2.327 M€ (-2,0% vs 2.428 M€ e); Provisiones: 135 M€ (vs 21 M€ en 2T 2023 vs 388 M€ esperado); BNA: 2.322 M€ (+36,0% vs 2.082 M€ e).

Opinión de Bankinter: Esperamos una reacción positiva de la cotización a los resultados que sorprenden positivamente en las partidas más importantes – Margen de Intereses, eficiencia y CoR -, con una ratio de capital CET1 que se sitúa entre las más altas de Europa (16,33% pro-forma vs 15,8% en 2T 2023). La rentabilidad/RoTE
alcanza el 23,4% (+7,3 p.p.), el equipo gestor confirma el guidance 2023 (BNA >7.250 M€) y se muestra optimista para 2024 (BNA 2024 e > 7.250 M€).

Unicredit cumple holgadamente los requisitos que exigimos en nuestra estrategia de inversión sectorial: (i) UNI disfruta de un buen momento en resultados – tipos de interés altos, apalancamiento operativo y calidad crediticia -, (ii) mantiene un exceso de capital elevado y una atractiva remuneración para los accionistas. La política de remuneración alcanza 6.500 M€ en 2023 (recompras de acciones y dividendo en cash) y representa el 16,1% de la capitalización bursátil actual y (iii) los múltiplos de valoración son atractivos (P/VC ~0,6 x y PER 2023 e ~5,5 x). UNI acumula una revaloración >70,0% en 2023 y forma parte de nuestras carteras modelo europeas.