Bankinter | Principales cifras comparadas con el consenso de mercado: EBITDA ordinario 5.463M€ (+22%) vs 5.330M€ est.; BNA ordinario 1.530 M€ (+2%) vs 1.348M€ est; Cash Flow 3.700M€ (vs -600M€ en 1T 22); Deuda Neta 58.901M€ (vs 60.068M€ en diciembre 2022). Reitera guías para 2023: EBITDA ordinario entre 20.400M€ y 21.000M€; BNA ordinario entre 6.100M€ y 6.300M€, Deuda neta entre 51.000M€ y 52.000M€.

Opinión del equipo de análisis: Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de cash flow. Una mayor capacidad y un mayor factor de carga en renovables, la mejora en el margen unitario en generación y comercialización (38€/MWh vs 11€/MWh en 1T22) y la recuperación de ingresos regulados en la división de redes impulsan el crecimiento en EBITDA ordinario (+22%). Este fuerte crecimiento a nivel operativo permite compensar el impacto negativo de un mayor coste de la deuda y el BNA ordinario sube un +2% en el periodo. La buena generación de cash flow (3.700M€ vs -600M en 1T 22) es otro de los puntos positivos a destacar en el periodo y que han permito afrontar las inversiones y los dividendos del grupo y reducir la deuda. El equipo gestor ha reiterado las guías para el conjunto del año.

El EBITDA ordinario subiría un +5,2% y el BNA ordinario un +15,0% vs 2022 en el rango medio de las guías. Mantenemos la recomendación de Compra tras estos resultados. Enel está en nuestra cartera modelo de acciones europeas. Motivos: (i) Positivos resultados en 2023, con crecimiento de doble dígito en BNA
ordinario; (ii) Reducción de deuda neta por venta de activos no estratégicos (Rumania, Argentina) y la recuperación de fondos tras las medidas tomadas el Gobierno para contener la escalada de los precios de la electricidad en 2022; (iii) Avances en n descarbonización, con 5,2GW de nueva capacidad en renovables, (iv) Ratios de valoración atractivos, con un PER sobre el BNA ajustado estimado para 2023 de tan sólo 10,0x; (v) Alta rentabilidad por dividendo: 7,0% sobre los resultados de 2023.