Banc Sabadell | Donald Trump notificó a los socios de PDVSA (Petrolera Estatal Venezolana) -entre ellos Repsol (REP) y ENI- que cancelaba sus permisos para exportar crudo y derivados de Venezuela y les daba hasta el 27 de mayo para liquidar sus operaciones. Sin embargo, el organismo oficial del Ejecutivo estadounidense responsable de adoptar esta medida todavía no ha hecho pública la decisión de manera oficial.

Valoración:

Noticia negativa para Repsol aunque de impacto limitado que no cuestionaría el actual plan de recompras que está en marcha. Repsol ha ido reduciendo en los últimos años la exposición patrimonial a Venezuela (504 millones de euros, 3,5% capitalización), así como la deuda con PDVSA (369 millones de euros sin provisionar, 7,8% DFN 2024).

Al mismo tiempo, la generación de caja de la producción en Venezuela (c.40/50 Kboe/d vs 575 kboe/d 2024) es muy reducida (c. 150 millones de euros promedio anual), la sanción a partir de junio podría tener un impacto en flujo de caja c. -90 M euros (c.-1,5% del guidance CFFO 25e de 6.000-6.500 M euros). Con esta sanción, Repsol minimizará la producción de gas -al no generar caja- pero también el capex.

Para ENI, cuya producción en Venezuela estimamos que es <3% del total, la noticia también es de impacto limitado. En Venezuela ENI mantiene inversiones en el yacimiento offshore de gas La Perla, y una exposición de crédito (neta de provisiones) c. 700 millones de euros (1,6% capitalización) con PDVSA.