Bankinter | Unicredit estima una pérdida potencial de hasta 7.400 M€ por sus operaciones en Rusia que reduciría la ratio de capital CET1 hasta el 13,0% (-200 pb). UNI ve factible cumplir con el objetivo de recompra de acciones por hasta 2.600 M€ (~13,0% de la capitalización bursátil) pero adopta una estrategia conservadora y supedita su implementación a un impacto en capital por Rusia inferior a 200 pb.

Opinión del equipo de análisis: La pérdida estimada en el peor escenario parece razonable porque es equivalente a un deterioro del ~95% en la cartera de inversión crediticia y del ~79% de los Activos Ponderados por Riesgo/APRs de su filial rusa Unicredit Bank Russia (vs -51,0% YTD del rublo). De confirmarse este escenario, la ratio de capital CET1 continuaría en un nivel confortable (13,0%), por eso UNI mantiene el pago de dividendo en 2022 (1.200 M€ en cash) – equivalente a una rentabilidad del 6,1% a los precios actuales -. En este entorno, parece lógico que el plan de recompra de acciones se posponga hasta conocer el impacto definitivo de la crisis rusa, algo que no debería sorprender a los inversores.