Santander Corporate & Investment | Las matriculaciones de turismos efectuadas en diciembre en los cinco grandes mercados europeos aumentaron un 16,9% interanual, hasta 779.649 unidades. Sin embargo, en el conjunto de 2022, éstas disminuyeron un 3,9%, hasta 7.924.553 unidades. Se trata del tercer año consecutivo de descenso de los volúmenes. La actividad de diciembre fue desigual entre los cinco grandes mercados: Alemania (+38,1%), Italia (+21,0%) y el Reino Unido (+18,3%) registraron aumentos interanuales de dos dígitos, mientras que las matriculaciones en Francia se mantuvieron prácticamente estables (-0,1%) y en España cayeron un 14,1% interanual. En el conjunto del año, Italia (-9,7%), Francia (-7,8%), España (-5,4%) y el Reino Unido (-2,0%) registraron descensos de un solo dígito, mientras que Alemania fue el único país en conseguir un aumento en el conjunto del año (+1,1%).

Opinión de Research: De cara a 2023, creemos que la coyuntura de volúmenes bajos va a continuar. Las perspectivas son cada vez más inciertas y nos siguen preocupando las perturbaciones geopolíticas y una inflación persistentemente elevada. Aunque hay preocupación por la demanda, cabe recordar que se parte de una base que fue baja en 2022. En Europa, también hay una importante cartera de pedidos, que proporciona una visibilidad aceptable hasta el verano de 2023. Pese a la caída de las ventas de vehículos, los ingresos y los márgenes EBIT han subido. Ésta ha sido la tendencia observada en la mayoría de los fabricantes de automóviles europeos en los últimos tres años. La rentabilidad se ha desvinculado de la tendencia del volumen gracias a una estructura de precios muy favorable resultante de una demanda fuerte y una oferta débil. No obstante, recientemente el equilibrio entre oferta y demanda ha venido mejorando, con un avance hacia la normalización de las existencias (sobre todo en China) y reducciones de los tiempos de espera en Europa. En Estados Unidos, los precios de los coches de segunda mano también han empezado a descender. Un importante riesgo a la baja se deriva de la posibilidad de que la demanda se debilite notablemente en el 2S23, cuando las carteras de pedidos se normalicen y la base de comparación sea más elevada. Prevemos cierta normalización de los márgenes de beneficio en 2023. Esto sucederá conforme se sigan moderando los retos por el lado de la oferta y la demanda de los consumidores se debilite. En nuestra opinión, esto se traducirá en un poder de fijación de precios ligeramente inferior y en un aumento de los incentivos. Pese a todo, el sector se mantiene en una posición sólida, con niveles de rentabilidad y flujo de caja libre estructuralmente superiores a los anteriores a la pandemia, lo que contribuirá a aislar a los fabricantes de automóviles de una recesión económica prolongada, en su caso.