Morgan Stanley | Atención a las mineras por posibles sorpresas positivas en dividendos y recompras: , Anglo American, Río Tinto y ArcelorMittal reportarán resultados entre mañana y pasado … sumando un 44% del índice (Glencore y BHP reportan en Agosto).

Si bien debería haber poca sorpresa en lo que respecta a Arcelor y a su recientemente anunciada recompra de acciones, el potencial de que el resto de principales  compañías (Glencore, Anglo American, BHP y Rio Tinto) sorprendan al mercado con un mayor retorno al accionista es material, dada la fortaleza de generación de FCF derivada del rallye en el precio de las commodities.

Comparado con otras subidas del precio de las materias primas, esta vez pensamos que las compañías estarán mas sesgadas a devolver cash a los accionistas más que a incrementar el Capex (como hicieron por ejemplo en 2011) . Por ejemplo, ayer Amplats, 80% propiedad de Anglo American, sorprendió al mercado con un dividendo especial que implicaba un payout del 100%, superando cualquier expectativa.

Adicionalmente, la cesta equiponderada de 4 de los valores principales (AAL, BHP, GLEN, RIO) esta un 8% por debajo de los máximos de mayo, y con flujos de venta claros durante la semana pasada, es decir, el mercado fue vendedor neto de Glencore, Arcelor (los dos valores mas negociados) y Anglo American, mientras que fue comprador neto de Rio Tinto.