Bankinter | Las principales cifras del Grupo Kering en 2021 comparadas con el consenso de Bloomberg han sido las siguientes: Ingresos 17.645€ (+35% vs 2020; +13% vs 2019) vs 17.049M€ (+30,1%) esperado; EBITDA 6.470M€ vs 6.181M€; Beneficio Operativo Recurrente 5.017M€ (+60%) vs 4.780M€ estimado. BNA 3.361M€ (+70,4%) vs 3.202M€. En el 4T estanco las ventas asciende a 5.410 M€ vs 4.831Me esperado; en términos comparables aumentan +31,9% vs +18% esperado. Gucci crece +31,6% vs +17% esperado. Cash Flow Libre 3.948 M€ vs 3.145 M€ esperado. Deuda Financiera Neta 168 M€ (vs 2.149 Me en 2020).

Opinión del equipo de análisis: Las Ventas superan las expectativas y muestran aceleración en el 4T con un crecimiento comparable de +39% vs 4T20 y +34% vs 4T19. En el 3T 2021 crecieron +11,8%. El EBIT Recurrente aumenta +60% y alcanza un Margen de 28,4% (+450 pb); como referencia el margen del LVMH es de 26,7%. El grupo propondrá un aumento del dividendo 2021 de +50% hasta 12€/acción vs 10,86€ esperado. Las Ventas online crecen +55% y ya representan el 15% del total. Gucci bate ampliamente las expectativas reflejando el éxito de la nueva colección Aria lanzada el 18 de septiembre para celebrar el centenario de la marca. Con una mayor
exposición al turismo y Asia y mayor componente de “moda”, creemos que la valoración ya recoge un descuento por su mayor “ciclicidad” (PER 2022E de 21,1x vs 26,5x para LVMH ó 50,2x para Hermés y PER 2023E de 18,8x vs 25,0x y 45,0x respectivamente).