Air France realizará otra ampliación de capital, con efecto dilutivo: Vender

Avión de Air France despegando

Bankinter | Todo apunta a que la aerolínea francesa Air France realizará otra ampliación de capital para fortalecer el balance. Esto implicaría un efecto dilución para los accionistas y caídas en la cotización. Recomendamos Vender.

Se desconoce el importe (¿1.000M€?) y las condiciones, pero probablemente salga adelante con un descuento significativo sobre la cotización actual. Recomendamos Vender y reiteramos nuestra recomendación de centrarse en aerolíneas con un endeudamiento limitado y posición de liderazgo comercial en mercado como IAG y Ryanair.

Ben Smith, CEO de Air France, expuso este lunes en un evento que la ampliación de capital anunciada el día 7 de abril (en ese momento la capitalización ascendía a 2.237,5M€) está ya prácticamente completada y que buscará fuentes adicionales de financiación, en un contexto de recuperación en el número de vuelos. El 7 de abril también anunció la conversión de 3.000M€ de deuda concedida por el estado francés en bonos convertibles.

Tras estas operaciones, el Gobierno francés se hace con una participación aproximada del 30%, lo que supone duplicar su porcentaje. Holanda podría realizar la misma operación con un millón más, lo que supondría situar su participación en el 9,3%. En definitiva, realizará ampliación de capital, pero no concreta ni los plazos ni los importes.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

En nuestra opinión, es una noticia negativa. La realidad es que Air France, a pesar de haber conseguido fondos fácilmente para la ampliación de capital, y de haber recibido ayudas por 10.400M€ en préstamos y garantías de los gobiernos francés y holandés, todavía requiere de más ayudas y no se especifica ni cuándo, ni cuánto. Esto previsiblemente introducirá presión sobre el valor por la incertidumbre y por el previsible carácter dilutivo de la operación.

Por otra parte, algunos accionistas han elevado su participación como China Eastern Airlines hasta 9,6% desde 8,8%, mientras que otros decidieron no acudir, como fue el caso de Delta Airlines (5,8%). Esto sugiere que, de realizarse una nueva operación, no estará asegurada. En este contexto de incertidumbre y debilidad de su balance, nuestra recomendación es Vender. Recordemos que nuestra recomendación es Comprar aerolíneas, pero solo aquellas que cuentan con un balance saneado y posición de liderazgo comercial. Los valores recomendados son IAG y Ryanair.