Alphavalue | Barclays (Comprar, P. O. 242 p ++), que solía ser un importante proveedor de servicios financieros a nivel mundial, decidió hace cinco años volver a concentrarse en dos mercados nacionales bien arraigados, el de Reino Unido y Estados Unidos.

En Reino Unido, Barclays ocupa el segundo lugar detrás de Lloyds Banking Group (comprar, objetivo 57,6 p -) en banca minorista, por lo que disfruta de un tamaño destacado. En el extranjero, Barclays Corporate & International es una compañía transatlántica diversificada que comprende un banco corporativo líder en Reino Unido, un banco de inversión de primer nivel, un negocio de tarjetas de rápido crecimiento en Estados Unido., un negocio internacional de gestión de patrimonios y un líder en actividades de pago.

Reino Unido representa alrededor del 50% de los ingresos totales y las actividades de CIB (Corporate & Investment Banking) alrededor del 50% del Valor en Libros tangible del grupo, significativamente por encima de Deutsche Bank (reducir, objetivo 10,4 € +) (36%, excluyendo la división “non core”) , Société Générale (comprar, objetivo 36,4 € ++) (el 29%) o BNP Paribas (añadir, objetivo 61,7 € ++) (el 23%).

La siguiente tabla resume las diferentes valoraciones a las que han llegado nuestros analistas para Barclays y que determinan su Precio Objetivo ponderado medio. Vale la pena señalar que sólo el SOTP (método por suma de partes) nos permite capturar el superior apalancamiento medio de Barclays, deduciendo la falta de capital. No sólo el valor intrínseco no lo captura, sino que se ve impulsado por resultados insostenibles de 2021, impulsados por ingresos récord en el mercado de capitales y las recuperaciones en provisiones. Esto también es parcialmente cierto cuando se trata de valoraciones por comparables. Los bancos y la división de CIB, en particular, siguen siendo un ejercicio de valoración complicado.