Morgan Stanley | Cedar Ekblom no ve más recorrido en el rally derivado de las expectativas de la reconstrucción de Ucrania. El sector construcción lleva un rerating EV/EBIT +12% YTD (+17% YTD en heavyside) acompañado de revisiones de beneficios negativas (-1%) y sin haber visto mejoras en los indicadores de actividad en construcción en Estados Unidos o la Eurozona.

Cedar cree que el gasto en construcción y consumo en cemento global debería de aumentar un 140%-300% para justificar estos incrementos por la reconstrucción de Ucrania.

Por otro lado, Cedar cree que la demanda de cemento se podría suministrar con producción doméstica… y si hace falta aumentar importaciones, Turquía parece la mejor posicionada para hacerlo… en detrimento de Heidelberg/Holcim (Polonia /Europa del este). Cedar reduce su rating de ambas compañías, por riesgo a una corrección.

HEIDELBERG, DE OVER A EQUALWEIGHT

HOLCIM, DE OVER A EQUALWEIGHT