Morgan Stanley | El fabricante alemán de sistemas de frenado, Knorr Bremse, anunció este martes que está en conversaciones iniciales para comprar el 60% de Hella. De momento no se sabe cuáles son las razones estratégicas ni financieras de esta transacción pero potencialmente podrían ser:

(i) estratégicamente: puede tener sentido ya que Hella les da exposición a la electrónica y a la conducción autónoma que puede tener sinergias con el negocio de camiones de Knorr Bremse e incluso en el negocio de ferroviario.

(ii) financieramente va a depender de la cantidad de deuda con la que termine la compañía ya que para comprar el 60% sería invertir 3.8Bn€ y Knorr Bremse tiene caja neta para cubrirlo, pero al comprar el 60% se desencadenaría un requerimiento legal para comprar el 100% y en ese caso Knorr Bremse tendría que recurrir a deuda.

Opinión del equipo de análisis de Morgan Stanley:

Hella cotiza con una ligera prima sobre el resto de compañías de componentes de autos a 18xPE’22, pero el sector de cap goods cotiza a múltiplos más altos, a 23.5x y Knorr Bremse a 27x.

Recomendamos Sobreponderar Knorr Bremse y un Precio Objetivo de 125 eur/acc.