Bankinter | La compañía inmobiliaria alemana, Deutsche Wohnen, ha pagado un dividendo de 1,03 eur/acción, tras el cual el precio de la OPA de Vonovia se ajusta hasta 52,0 eur/acción (desde 53,03€).

La operación está todavía pendiente de la aprobación por parte del regulador de competencia alemán, y condicionada a superar un 50% de aceptación.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Recomendamos Vender a mercado, por varios motivos: (i) La cotización se sitúa en 51,90 eur/acción, tras apreciarse un +18% tras la oferta y tan sólo un -0,2% por debajo del precio ofrecido por Vonovia;

(ii) No prevemos un incremento significativo del precio de la oferta, que ya está en línea con el NAV de Deutsche Wohnen (52,5€/acción) y acordado con el equipo gestor.

(iii) No esperamos una oferta competidora. Vonovia es el único competidor en Europa con tamaño suficiente para lanzar una OPA sobre Deutsche Wohnen y generar sinergias. Un inversor no industrial no obtendría sinergias y tendría poca justificación pagar prima sobre NAV;

(iv) Existe riesgo regulatorio. Aunque el regulador de competencia aprobó la oferta fallida en 2016, la situación ha cambiado. En Alemania preocupa el fuerte incremento de los alquileres, sobre todo en grandes ciudades como Berlín, hasta el punto de haber intentado limitarlos por ley. En este entorno, no es totalmente descartable que se rechace la operación para favorecer la competencia y evitar que los sigan subiendo.