Santander Research | Según la Comisión Reguladora de la Energía (CRE) de Francia, las facturas minoristas de electricidad del país serían un 75% más elevadas si no fuera por las medidas adoptadas por el Gobierno para limitar el impacto del aumento de los costes de la energía en los usuarios debido a la crisis energética. Las tarifas eléctricas aumentaron un 15% en febrero y otro 10% en agosto. La CRE ve margen para que los precios regulados de la electricidad suban otro 10-20% en 2024. Según Bloomberg, aunque los precios europeos de la energía han bajado este año, sigue habiendo presiones sobre el Gobierno francés para que limite las facturas de millones de consumidores afectados por el fuerte aumento de la inflación. Corresponderá al Gobierno decidir qué parte del sobrecoste deberán pagar los consumidores y qué parte correrá a cargo del presupuesto del Estado. Sin embargo, Bruno Le Maire, ministro francés de Economía, no contempla una subida significativa de los precios de la electricidad a principios del próximo año, y ha declarado que «se descarta un incremento de los precios de la electricidad del 10%-20% para principios de 2024».

Además, el volumen y el precio de la producción de energía nuclear de EDF (Baa1 e, BBB e, BBB+ e) que se entregará a terceras comercializadoras en 2024 en el marco del mecanismo ARENH (siglas en francés de acceso regulado a la electricidad nuclear histórica) se han confirmado en 100 TWh y EUR 42 por MWh. La CRE señaló que cuando el mecanismo ARENH expire a finales de 2025 será necesario un replanteamiento de las normas, y el regulador ha preparado un estudio para el Gobierno en el que se analiza la posibilidad de optar por contratos por diferencias.

Opinión de Research: Consideramos que la noticia es básicamente neutral para EDF, ya que el déficit tarifario generado por los consumidores que pagan su electricidad a precios inferiores a los del mercado será liquidado con el tiempo a EDF por el Estado francés a través del mecanismo CSPE (siglas en francés de Contribución al Servicio Público de Energía Eléctrica). Un repunte más lento de los precios minoristas de la electricidad tendrá un efecto en el capital circulante de EDF que se verá compensado por un saldo acreedor con su único accionista, el Estado. En nuestra opinión, es más urgente la sustitución del mecanismo ARENH, sobre todo porque EDF vende su energía a plazo con hasta tres años de antelación, por lo que será preciso disponer pronto de certidumbre acerca del marco regulador para evitar problemas de cobertura a partir de 2026. Creemos que la sustitución del mecanismo ARENH será coherente con el objetivo de la Comisión Europea de reformar el mercado europeo de la electricidad y estimamos que resultará neutra o tal vez positiva para EDF. Por ello, mantenemos nuestra recomendación Neutral.