Bankinter | ENI goza de muchas fortalezas: es una empresa sólida (DFN/Ebitda 2025 1,1x), con producción diversificada y con presencia en renovables. La rentabilidad por dividendo es generosa (4,6% est. 2026) y los ratios de valoración son atractivos (Valor Compañía/Ebitda 5,2x; PER 11x). A todo ello se une un escenario alcista para el precio del petróleo y gas por la guerra en Oriente Medio. También su posicionamiento estratégico en
Venezuela, país con elevado potencial de crecimiento. Mantenemos recomendación en Comprar y situamos Precio Objetivo en 27,9€/acc. (potencial +14,4%) vs En Revisión anterior.

:: Claves de su Plan Estratégico 2026-2030: Negocio Exploración y Producción: estima que hasta 2030 la producción aumentará anualmente +3,0%/+4,0%. Hace referencia al éxito conseguido, con una ratio de reposición superior a 167%, el más elevado de su historia. Su objetivo 2026-2030 es mantenerse por encima del 140%. Tiene además una cartera diversificada, con descubrimientos recientes en Namibia, Indonesia, Angola y Noruega. Cuenta con dos proyectos clave: una Joint Venture con Petronas en Indonesia y Malasia y otro en Argentina, a través de una alianza con YPF.

::Principales cifras estimadas: reducción de inversiones hasta 5.000M€/año en el periodo, 7.000M€ en 2026 (-18% vs 2025). Espera generar un flujo de caja libre en el periodo acumulado superior a 45.000M€ (70% de la capitalización bursátil).

::Negocios de Transición Energética: realiza una reorganización accionarial de Plenitude. El esquema de control pasará a estar en ENI (65% frente a 70% anterior), Ares y Energy Infraestructure Partners (EIP), con el resto. La operación contempla una ampliación de capital no proporcional de 1.500M€, de los cuales 1.000M€ serán aportados por Ares y supone valorar Plenitude en 10.750M€. El objetivo es obtener fondos para crecer en los próximos años: 15GW de capacidad instalada renovable (5,8GW en 2025) y 15M de clientes minoristas (10M en
2025). Ares ya contaba con el 20% y EIP, 10%.

:: Generosa retribución al accionista: Eleva la remuneración al accionista hasta 1,10€/acc. (+5,0%) y un pay out hasta 35%-45% desde 35%-40% anterior. Mantiene el objetivo de recomprar acciones por 1.500M€ en 2026 (2,2% capitalización bursátil), aunque si el precio del petróleo medio llega a los 90$/barr., podría recomprar de manera extraordinaria 1.600M€. Esta remuneración pensamos que es sostenible en un contexto de balance saneado y de precios del petróleo más elevados: estimamos que el barril Brent cerrará el año en 85$ y 80$ en 2027.

:: Venezuela: Eni está presente en el país a través de una Joint Venture con Repsol (50/50) y es uno de los principales proveedores de gas. El hecho de que se reanude la actividad en el Venezuela, le beneficia directamente porque nunca llegó a salir a pesar de las restriciones, por lo que está en un primer momento en el proceso de modernización de la industria y reactivación de actividad.

:: Posible venta adicional del Gobierno italiano. Este es uno de los principales riesgos que enfrenta. El Tesoro vendió un 2,8% por 1.400M€, lo que hace que mantenga una participación del 2,2%. Si bien su influencia es mayor a través de Cassa Depositi e Prestiti (31%). El principal riesgo es que opte por reducciones adicionales teniendo en cuenta su objetivo de limitar su presencia en empresas estatales para reducir su elevada deuda pública.