Morgan Stanley | Con la publicación del 1Q casi completada, observamos que un 80% de los bancos ha batido en PBT (6º trimestre consecutivo de sorpresa positiva) y la magnitud de la batida ha sido del 27%/32% en agregado/Eurozona. 

Hemos visto fortaleza en ingresos (6% por encima de consenso con NII revirtiendo y fuertes comisiones), mayores costes, provisiones menores de lo esperado, CoR 15-20pb por debajo y CET1 algo más débil.

Aunque los estrategas europeos esperan un nuevo ciclo de revisiones negativas de BPA en el equity europeo, creemos que desde el punto de vista estructural las subidas de tipos en la Eurozona compensarán más que de sobra la evolución en BPA.

No solo prevemos normalización de tipos a 0% en septiembre, sino también unas curvas con mayor pendiente. No hay que olvidar tampoco la alta capacidad de pago de dividendos, así como de buybacks gracias a los 500bp de colchón de capital con el que cuentan los bancos. 

Actualizamos también el tracker de exposición a Rusia. Top picks: Caixabank, Intesa, Lloyds, Commerzbank y BNP.