Morgan Stanley | El sector ha ofrecido un 11% de retorno (incluyendo dividendos) durante 2023, quedándose un 4% por detrás del mercado. De cara a 2024 nuestro analista Emmet Kelly cree que los principales debates serán:

1) si las compañías serán capaces de seguir subiendo precios (cree que sí, ya que hasta ahora no se ha visto un impacto significativo en churn rates);

2) costes de energía (pasan de headwind a tailwind) aunque los costes laborales seguirán elevados;

3) capex (ve dinámicas favorables en DT, Orange y TEF);

4) M&A (consolidación, nuevo comisario de antitrust en la Comisión Europea);

5) retornos a los accionistas (dividendos creciendo y cubiertos, casos como Orange con DY del 7% creciendo un 3% o DT y Telenor)

Top picks: DT, BT y Swisscom. Para inversores más value Orange ofrece un EFCF yield del 11%. Y para jugar la caída en yields las compañías de torres (OW Helios).