Morgan Stanley | El precio de los metales se mantiene elevado a pesar de un entorno macro desfavorable (estímulo chino insuficiente + PMIs desacelerando). De hecho, los indicadores de demanda ofrecen mejores lecturas que las que se pueden intuir por la macro, impulsados por la demanda de energía, la inversión en infraestructura y la demanda verde. Si bien los estrategas reconocen que sigue habiendo dos claros riesgos a este set-up (el ritmo del estímulo chino y el impacto de unos tipos más altos en la demanda global), si no se materializan, ven upside en la mayoría de su cobertura. Dicho esto, los commodities energéticos siguen siendo (Uranio y Carbón Térmico) su principal apuesta, pero señalan que la oferta-demanda del aluminio y del cobre empieza a estar tirantes, dando soporte al precio. De los metales preciosos, sus top Picks son el Oro y el Platino. Por otro lado, el mineral de hierro y el carbon metalúrgico ya reflejan una mejora en fundamentales, por lo que se sitúan en la mitad de su orden de preferencia. Finalmente, mantiene una visión bearish en los metales ligados a las baterías como el Níquel o el Litio. Además, los estrategas han llevado a cabo su revisión anual del precio de los metales a largo plazo, con un sesgo al alza esta vez para reflejar un aumento esperado del CAPEX y de los salarios. No obstante, la magnitud de los cambios es menor que la del año pasado.