Los préstamos dudosos de la banca italiana podrían aumentar en 30-50 bn de euros en los próximo 2-3 años: Intesa sigue siendo top pick

Ofician Intesa San Paolo

Morgan Stanley | La calidad de los libros de préstamos ha mejorado significativamente en la última década pero los escenarios de corte de gas podrían tener un fuerte impacto y afectar a diferentes sectores en los libros de préstamos corporativos.

Analizamos casi 15 años de cifras publicadas por los bancos italianos para analizar el posible impacto y la escala y estimamos que los NPLs podrían aumentar en 30-50bn de euros en los próximos 2-3 años, un 40-60% de aumento vs nivel actual y equivalente a un aumento del CoR de 60-90pb en 2023-24. Esto nos lleva a reducir estimaciones de BPA 2023 en un 5-10%. Los bancos italianos están cotizando a 6x P/E 2023, ya están descontando un alto riesgo de recesión pero necesitamos certidumbre sobre las posibles pérdidas.

Intesa sigue siendo el top pick, seguido de Unicredit y BPM (ambos OW).