Morgan Stanley | Thibault Boutherin (analista) baja su recomendación para Novo Nordisk de Equal a Underweight debido a la escasa visibilidad, posibles catalizadores negativos y el aumento de la competencia en GLP-1. La falta de impulso en las prescripciones en EEUU de Wegovy, Ozempic y Rybelsus le hace ser cauto respecto al perfil de crecimiento a corto plazo. Prevé un crecimiento del +5% en moneda constante para 2026 y espera que Novo dé un guidance de crecimiento de ventas de un solo dígito el próximo año. Señala una trayectoria de catalizadores arriesgada, siendo el más cercano un posible impacto negativo del programa EVOKE. A pesar del ajuste en la valoración, Novo cotiza actualmente a 12.5x ratio P/E 2028e, frente a 11x de sus competidores. Sus estimaciones para las ventas y el EBIT del grupo en 2027 están un 7-8% por debajo del consenso, y no espera que las acciones se comporten bien ante revisiones negativas de beneficios. Precio objetivo -20% hasta 300 coronas danesas desde 380 coronas danesas.