Morgan Stanley | El martes al cierre UMG publicó unos resultados de ingresos y EBITDA ligeramente por encima de consenso, dio más detalle de los ingresos de streaming por primera vez, dio guidance limitado de 2022, pero reiteró los objetivos de medio plazo de ingresos y EBITDA y resaltó las oportunidades que suponen los últimos acuerdos que han cerrado con artistas y su cobertura geográfica.

Con todo, creemos que los debates sobre crecimiento, márgenes, retorno sobre capital, balance y drivers estructurales tardarán tiempo en resolverse pero seguimos convencidos de que cuenta con un catálogo, capacidad de inversión, management único en la industria y por ello está posicionada para cumplir nuestras expectativas de crecimiento a 5 años (crecimiento de ingresos/EBITDA/BPA de 11%/17%/17%) a un múltiplo atractivo (18x EBITDA’23, 23X P/E, 3% FCF yield). Reiteramos Overweight.

UMG, Overweight, Precio Objetivo de 32 euros/acción.