Morgan Stanley | Con el nombramiento de Andrea Orcel como nuevo CEO y con un CET1 del 15.9% (689pb por encima del mínimo requerido) analizamos varias opciones estratégicas que podrían reposicionar a Unicredit, incluyendo M&A y buybacks. 

Una de las opciones es la compra de Monte dei Paschi di Siena (BMPS), pero hay que recordar que el board ha reiterado que solo lo considerarán si tiene un impacto neutro en capital y evitan riesgos legales, además de que requeriría la aprobación de 2/3 de los accionistas.

Otra opción es un acuerdo con BPM, que sería aditivo y casi doblaría su cuota de mercado.

En cuanto a buybacks, estimamos hasta unos 4bn euros de capacidad, esto nos lleva a subir el Precio Objetivo hoy.

Unicredit es uno de los top picks europeos. Cotiza a 0.4x TBV y 5.6x P/E.

Unicredit, Overweight (Sobreponderar), Precio Objetivo de 11,80 a 12,50 eur/acc.