Morgan Stanley | Reanudamos cobertura en Vonovia (OW), la mayor compañía residencial de Europa, con un portfolio de 90 billones de euros y 550.000 unidades. En un momento de gran incertidumbre sobre el contexto macro, los fundamentales se mantienen robustos. Nuestro precio objetivo refleja un descuento del 15% NAV/NTA en las estimaciones 2022, lo que implica un rendimiento bruto de los alquileres de casi 4%. Tras un año de mal comportamiento relativo e incertidumbre, esperamos un 2022 más tranquilo y un aún elevado crecimiento de un solo digito del NAV. Como siempre, está más en riesgo que la mayoría por el aumento de la yield de los bonos y/o el marco regulatorio, pero creemos que estos riesgos están bien identificados. OVERWEIGHT, 59€.