Ana Racionero (Intermoney) | Abríamos la jornada con los bonos al alza y una notable bajada de rentabilidades que poco tienen que ver con expectativas de menores tipos, sino más bien con el movimiento de aversión al riesgo y la búsqueda de activos refugio que se iniciaba ayer con motivo de unos resultados empresariales mixtos y el aumento de las tensiones geopolíticas entre China y E.E. U.U., que hacían tambalearse a las bolsas asiáticas.

De hecho, en la tarde de ayer, Isabel Schnabel volvía a poner sobre la mesa la posibilidad de una subida de 50 pb en mayo en función de los datos llegado el momento, habida cuenta de que dos días antes de la reunión conoceremos el dato de inflación de la Eurozona, pero también decía que los datos hasta la fecha indican una inflación más alta y una economía más resiliente de lo esperado. Si bien es cierto que Villeroy decía que las subidas de tipos debían ser limitadas en número y tamaño, dado que el efecto de las subidas pasadas aún estaría en buena medida por llegar, decantándose de forma implícita más bien por 25 pb de aumento; que la mayor parte del camino ya lo habrían completado, y que los tipos han de permanecer en el pico todo el tiempo que sea necesario.

El gobernador del banco central francés también advertía a Macron en una carta de los riesgos inflacionistas derivados del elevado gasto público y las rebajas de impuestos discrecionales, y hoy comentaba que la inflación francesa probablemente habría alcanzado su pico y debería desacelerarse hasta terminar el año al 4%. Philip Lane declaraba que las recientes cifras económicas sugerirían que el banco central debería subir tipos en la próxima reunión del 4 de mayo.

Alemania emitía vía sindicado un DBR verde con vencimiento 15/02/2033 y la UE, un nuevo EU 10/2038. Los precios de producción españoles caían en marzo un 2.2% intermensual y un 7.8% interanual.

Los bonos británicos recibían un impulso adicional debido a una reducción de las ventas de Gilts previstas para este año fiscal por la Oficina de gestión de la Deuda.

El USD, que ayer cedía frente al euro tras las declaraciones de Wunsch debido al desacople en las expectativas de ambos bancos centrales, hoy se recuperaba dado su estatus de valor refugio. Un desacople que llevaba ayer al “Atlantic Spread” a caer por debajo de los 100 pb por primera vez desde 2014.

La Reserva Federal, el BCE, el BOC, el BOJ, el SNB y el BOE, que habían introducido en marzo la provisión diaria de dólares para ofrecer liquidez al sistema financiero mundial con motivo de la crisis bancaria, anunciaban su decisión de reducir la frecuencia de sus operaciones a 7 días a una vez por semana, dada la escasa demanda de éstas debido a la relajación de las tensiones. Las preocupaciones derivadas de la incertidumbre sobre el techo de gasto también parecen ir remitiendo, ya que el rendimiento de la letra a tres meses en la última subasta caía al 5.065%, por debajo del 5.08% de la semana pasada, su nivel más alto desde enero de 2001.

Las bolsas europeas y los futuros de las americanas cedían, y el First Republic Bank llegaba a perder más de un 20% en las operaciones previas a la apertura del mercado americano tras sus malos resultados a última hora de ayer. UBS también lastraba al sector bancario después de unos decepcionantes resultados. El Banco Santander también descendía, a pesar de haber obtenido unos resultados mejores de lo esperado en el primer trimestre, ya que la preocupación por las salidas de fondos parecía ganar más peso.

En cuanto a las commodities, el WTI descendía al entorno de los 77 USD por barril y el gas natural europeo se mantenía estable gracias a las importaciones de gas licuado.

En E.E. U.U., el índice de actividad no manufacturera de la FED de Filadelfia se desplomaba al -22.8, provocando un “rally” de bonos. Las ventas de viviendas nuevas sorprendían al alza con 683k, cuando se esperaba que descendieran a 632k, y subían un 9.6% desde el mes anterior en lugar de descender un 1.3% como estaba previsto.

La confianza del consumidor del “Conference Board” caía al 101.3 vs 104.0 de las encuestas. El índice manufacturero de Richmond descendía también al -10 vs -8, y el apartado de condiciones de negocios se desplomaba al -27. Por último, el índice de actividad de servicios de la FED de Dallas subía al – 14.4 desde el anterior -18. Estas cifras apoyan la visión de que la FED, con un incremento de 25 pb en mayo, alcance por fin el final de su ciclo de subidas, dadas las crecientes muestras de desaceleración de la economía americana.

Cerrábamos con otra notable bajada de las rentabilidades que, al ser más pronunciada en el corto plazo, daba lugar a un empinamiento de las curvas.