Morgan Stanley | CON SX5E EN MÁXIMOS … VUELVEN LAS COMPRAS DE PUTS CON FUERZA => El viernes pasado tuvimos el precio de cierre más alto de SX5E desde Dic 2007 …  mientras el ratio cíclicas/defensivas continúa yendo en dirección contraria … ilustrado en el buen performance de Utilities (+3%) vs Autos (-4%) desde el martes pasado.

Este reciente rally de entrada a resultados Q1 ha sido alimentado por un flujo sostenido de compra de futuros de SX5E, con 14 días consecutivos de compras netas para acumular un total de +19bn (500+m diarios hasta el jueves pasado) …  que ha llevado el posicionamiento hasta un corto neto de -25bn (en línea con la media 5Y). Mientras tanto, y aunque la volatilidad implícita se mantiene baja  (cotizando en 13v en el corto plazo) …  el flujo comprador de volatilidad ha vuelto con fuerza … con volúmenes de compras de Put significativos durante el miércoles/jueves pasados => USD2bn delta … USD11m vega (+3 sigma) sobre SX5E y también sobre DAX, con volúmenes 3.2 sigma … sólo por detrás de los vistos en Marzo 2020. Justo notar, asimismo, que la actividad de compra de calls sobre Bancos (SX7E) en Europa se mantiene, con 5 días consecutivos de compras netas.