Morgan Stanley | NUEVO ESTÍMULO CHINO SIGUE SIENDO INSUFICIENTE => El PBoC anunció ayer de forma inesperada 2 nuevas medidas =>
- Un recorte de 50bps en el RRR (que entrará en vigor el 5 de febrero).
- Un recorte de 25bps en las tasas de re-préstamo y redescuento para pequeñas empresas y para el sector agricultor.
Además, han comunicado que cuentan con suficiente margen para emitir bonos gubernamentales a gran escala … y que pronto relajarán las restricciones del sector inmobiliario. No obstante, si bien Robin Xing reconoce que estos anuncios son una señal positiva … sigue considerando que la naturaleza reactiva del PBoC mantendrá vivos los riesgos de entrar en un blucle de deuda-deflación … hasta que no opten por una flexibilización fiscal más agresiva … y una mayor incentivación del consumo.
Respecto a las medidas tomadas el martes, y AUNQUE LA CREACIÓN DE UN FONDO DE ESTABILIZACIÓN PODRÍA MITIGAR LA TENDENCIA BAJISTA … EL FOCO SIGUE SIENDO LA DEFLACIÓN => Bloomberg anunció que el gobierno chino está planteando la creación de un fondo de estabilización del mercado de valores con un valor de Rmb2trn … con el objetivo de dar soporte al mercado onshore … y en caso de ser implementada … podría ayudar a mitigar la tendencia bajista en la confianza del inversor. Sin embargo, Robin Xing destaca que el problema fundamental sigue siendo la deflación … y reitera que hasta ahora las medidas de estímulo han sido insuficientes y reactivas … manteniendo vivos los riesgos de caer en un buble de deuda-deflación. En este sentido, el deflactor del PIB lleva en territorio negativo 3 trimestres seguidos … lo que supone la deflación más profunda desde la crisis asiática de 1998 … y la clave para reavivar la economía pasa por rotar hacia una estrategia de flexibilización fiscal para incentivar el consumo. Dicho esto, Robin cree que podrían hacer falta paquetes de 1-2trn USD de estímulo fiscal en 2024-25 para conseguir desapalancar por completo la deuda de los gobiernos locales y del sector inmobiliario. No obstante, todo parece indicar que las políticas del PBoC seguirán teniendo una naturaleza reactiva … y por tanto estima un dato de PIB nominal de 4.3%Y … muy por debajo de la media … y con un deflactor en el 0.1%.
