Santander | La euforia se extiende en el arranque de diciembre. Y, tras uno de los mejores meses de la historia para la renta fija y el mejor del S&P500 desde julio 2022 (+9%), el mercado de crédito volvía a arrancar con avances en diciembre. No sólo está detrás el rally de la renta fija (Schatz/UST2Y -20/41pb y Bund/UST10Y -36/60pb en noviembre). También unos notables desplomes de la volatilidad de rates y equities (MOVE/VIX -12/5pt).

Las mejoras de rentabilidad en los índices de crédito (+c1pp sólo la semana pasada, ya en el 5,5% en €IG y el 9% en €HY a nivel YTD) además están alentando la entrada de flujos (+€1,3mm la pasada semana en €crédito, quinta semana de entradas). Eso en un entorno además de decreciente primario esperado. De hecho, y muy alentador de cara a los temores de mucho frontloading en enero, Fins no ha utilizado su última ventana de noviembre y, de hecho, los volúmenes han seguido cayendo de forma acelerada durante el mes (4,7mm la pasada semana, €8,4mm, €8,8mm y €16mm las tres semanas anteriores, y -44% en el mes).

La realidad de este rally de rates es que ha dejado a muchos inversores fuera de juego. Y eso puede estar provocando que sea precisamente el crédito la alternativa para recuperar este mínimo de rentabilidad al que se aspiraba a principios de noviembre.