Alphavalue/DIVACONS | Contábamos con 17 resultados trimestrales por encima de las expectativas del consenso en 20 publicaciones del miércoles a las 8:45 de la mañana. Un número bastante destacado. Y esta cifra será mayor a medida que se conozcan más resultados del 1T23. 

No obstante, el hecho de superar al consenso es un tema gestionado por las empresas, por lo que deben tomarse con la habitual precaución, pero la esencia de muchas de esas cifras por encima del consenso sigue siendo una sorpresa. Piense en las asombrosas cifras de Skandinaviska Enskilda Bank o Svenska Haldelsbanken para empezar: los ingresos están por encima del consenso, los costes por debajo y las guías no son nada desfavorables. Este comentario es aplicable a todos los sectores. El martes, por ejemplo, los proveedores alemanes de carretillas elevadoras sorprendieron a los inversores con sus buenas cifras y su visión relajada de 2023. 

Echamos otro vistazo a las ventas esperadas para 2023 y las revisiones de beneficios de hace 1 mes y 3 meses. Excluimos petroleras, metals & mining, transporte (tarifas “salvajes” por altas), bancos y asegurados por la razón obvia de que su top line no está realmente bajo su control. También excluimos las compañías automovilísticas, ya que están experimentando revisiones generalizadas al alza (consecuencia de los precios) antes de una crisis de precios. Están aisladas y con razón. 

Las tablas de revisiones de beneficios y ventas nunca son fáciles de interpretar. Lo que destaca de la siguiente tabla es que para nuestra cobertura en Alphavalue, excluyendo compañías automovilísticas, cíclicos pesados y bancos, esencialmente no sucedía nada antes de los lanzamientos de resultados del 1T23. Incluso fue bastante negativo con revisiones al alza en ventas (presumiblemente inflación) que no se reflejaron en el resultado final (presumiblemente inflación de costes). La historia es bien diferente para las compañías automovilísticas: una mejora de las ventas esperadas del +3% al 4% se están transformando en una revisión al alza de los beneficios del +10%

Estos resultados trimestrales por encima de las expectativas se han dado en todos los sectores, lo que significa que las ventas esperadas para 2023 deben revisarse al alza. La mayoría de las mejoras parecen tener implicaciones positivas para los beneficios nuevamente, es decir, contrariamente a las expectativas de que la inflación de costes comenzaría afectar fuertemente. Estamos sorprendidos por tales desarrollos, pero esto también es lo que estamos escuchando en los conference calls de las compañías. Por lo tanto, las revisiones al alza de los beneficios esperados están garantizadas en los 464 billones de euros para 2023. 

Por otro lado, las fantásticas mejoras registradas en el sector automovilístico (y respaldadas por las sólidas publicaciones del 1T23) son singulares por el hecho de que la situación de los precios de los vehículos eléctricos se ha vuelto un polvorín (bajadas) desde que Tesla rompió la estructuras de precios minoristas cambiándolos casi semanalmente. Los 68.000 millones de euros de ventas previstas en 2023 para el sector del automóvil pueden convertirse repentinamente en un desafío. 

Entonces, el resumen de la dinámica de revisión de beneficios esperados sería el siguiente: 

Finalmente, así es como se han desarrollado los beneficios esperados para 2023 para aquellos sectores que no tienen realmente el control de sus ventas. Hay revisiones al alza, cortesía de bancos y petroleras.