J.P. Morgan | La temporada de resultados de Estados Unidos casi ha terminado: el 90% del S&P 500 (por capitalización) ha publicado resultados. La historia de este trimestre ha sido de resiliencia de los márgenes. Los márgenes han estado bajo presión desde su punto máximo en 2021, pero una combinación de la caída de los costes de los insumos y el gasto continuado de los consumidores ha hecho o que la tendencia a la baja se estancase en el tercer trimestre. Esperamos que esta resiliencia se desvanezca en 2024, a medida que la economía se desacelere, la demanda se suavice y el poder de fijación de precios se debilite. Las estimaciones de consenso prevén actualmente un crecimiento de los beneficios del 11% para el S&P 500 en 2024, lo que incluye la expectativa de que los márgenes no sólo se mantendrán en los niveles actuales, sino que, de hecho, volverán a expandirse. Por lo tanto, vemos un riesgo de rebaja en las previsiones de beneficios en el futuro. Dado que las valoraciones de los índices estadounidenses tienen poco margen para absorber rebajas en los beneficios, existe la posibilidad de que veamos una mayor volatilidad en los mercados en el futuro.