Santander Corporate & Investment | Al igual que ocurrió en 1997, cuando la Fed se vio obligada a subir tipos tras varios recortes (mientras que el resto del mundo estaba casi estancado -el default ruso se produjo poco después, en 1998)-, nuestra visión a largo plazo es que se avecinan riesgos y que la dispersión podría ser la tónica, quizás a partir de finales de 2025. Pero eso será una cuestión para el 2S25. Por ahora, el impulso y la volatilidad de los tipos nos dicen que la beta alta y la duración baja (¡gravitar cerca del BCE!) probablemente sigan dando buenos resultados, al menos mientras los indicadores técnicos continúen siendo tan sólidos.

A continuación, comparamos el actual ciclo de la Fed/la economía estadounidense con el de 1997: la primera subida tras algunos recortes de la Fed que siguieron a un ciclo de endurecimiento monetario muy agresivo en 1994-95 que condujo a un aterrizaje suave. El impacto de la subida de tipos se dejó sentir en todo el mundo a partir de mediados de 1998. Crucemos los dedos.