Morgan Stanley | SIGUE LA PRESION VENDEDORA EN EUROPA desde las elecciones USA, y agravada por la incertidumbre política en Francia (más titulares esta mañana provocando un caída generalizada de los principales futuros) => Noviembre ha sido el mes de mayores ventas netas de futuros sobre el SX5E desde que estalló el conflicto entre Rusia y Ucrania. Y lo importante es que el 85% de esos flujos proceden de la apertura de cortos … y no tanto del cierre de largos como se había visto hasta ahora. Es decir, el MERCADO ESTÁ VENDIENDO EUROPA PARA FINANCIAR OTROS TRADES. Y en CASH la dinámica es similar. Personalmente no creo que sea el momento de vender Europa dada la caída reciente (c-10% en un mes vs USA) … una valoración en mínimos históricos y una dispersión en máximos. De hecho yo entraría LARGO DE EUROPA CARA A PRINCIPIOS DE AÑO ya que la llegada de TRUMP podría detener en seco la guerra Rusia – Ucrania provocando un rebote fuerte de la bolsa europea (si hablas con Marina lo situaría entre un 4 y un 6% de forma estimada). OJO CON ESTAR CORTO DE EUROPA AHORA.

Adicionalmente, y dado que también entraría largo de duración cara al año que viene … subiría el peso de los bond proxies en cartera europea => REBOTE DE LOS BOND PROXIES … MEJORES IDEAS PARA AÑADIR EXPOSICIÓN => Las tires han revertido parte del repunte de las últimas semanas … con el UST10 por debajo ya de niveles pre-elecciones … y con el Bund reaccionando a la reciente debilidad en los datos macro europeos (PMIs). Y aunque las compañías/sectores europeos han rebotado desde mínimos de 1Y … se han quedado por detrás del movimiento en las tires. Es decir, mientras las tires (tanto en Europa como en USA) están de vuelta en niveles de finales de octubre … la cesta de beneficiarios de una caída en tipos sigue un -6% de esos niveles.