Mauro Valle (Generali Investments) | El diferencial entre los bonos franceses y los bunds alemanes se ha ampliado recientemente en 15 puntos básicos, hasta alcanzar los 90 puntos básicos. Esta subida ha sido el resultado de una escalada de las tensiones entre el partido de la Agrupación Nacional (RN) y el Gobierno en torno al presupuesto de 2025, que debe aprobarse antes de finales de año.   

Parece poco probable que la evolución futura se traduzca en una reducción del diferencial francés. Si el Gobierno del primer ministro Michel Barnier cede a las exigencias de Marine Le Pen, el proyecto de ley de presupuestos para 2025 proyectará un déficit superior al 5%, objetivo del Gobierno. Alternativamente, Barnier podría invocar el artículo 49.3 para aprobar la ley sin la aprobación parlamentaria, arriesgándose a una moción de censura.  

En cualquier caso, es probable que el diferencial se mantenga en el rango observado en los últimos días durante las próximas semanas, a la espera de la evolución política, con un riesgo no desdeñable de que el mercado ponga a prueba el nivel de los 100 puntos básicos a partir de enero, cuando se reanude la actividad de financiación.