CdM | El presidente de Cobas Asset Management, Francisco García Paramés, se felicita en la carta trimestral a los partícipes de sus fondos por los buenos resultados obtenidos en el cuarto trimestre. Ciertamente todas las carteras de Cobas AM cerraban el último trimestre del convulso 2020 con rentabilidades superiores al 20%:
Cartera Internacional: +26,9% frente a una rentabilidad del +10,8% de su índice de referencia el MSCI Europe Total Return Net.
Cartera Ibérica: +26,5% frente al +22,9% de su índice de referencia
Cartera Grandes Compañías: +34,5% frente al +9,2% de su índice de referencia el MSCI World Net.
Esta revalorización trimestral no impide que las rentabilidades en el cómputo total del año 2020 sufran una caída monumental:
Cartera Internacional FI: -22,7% frente al -3,3% del índice de referencia.
Cartera Ibérica: -21,6% frente al 9,3% de su índice de referencia.
Cartera Grandes compañías: -17,7% frente al +6,3% de su índice de referencia.
Durante el cuarto trimestre, uno de los mayores cambios realizados en las carteras ha sido el incremento significativo de su posición en Atalaya Mining, la empresa que opera la milenaria mina de cobre Riotinto, y no sólo en la cartera Ibérica, sino en todas las carteras. De hecho, es la primera vez que una compañía está presente en todas ellas.
En la carta a sus clientes desde la gestora explican los atractivos de esta inversión:
“Hasta no hace mucho tiempo Atalaya Mining ha sido una compañía olvidada pues hasta 2016 llevaba muchos años sin producir, la mayor parte de las acciones estaba en manos de accionistas históricos y su tamaño relativamente pequeño la hacía una inversión impracticable para grandes fondos o grandes empresas mineras. A esto se suma la particularidad de que cotizando en Inglaterra, su equipo directivo y sus principales activos están situados en España.
Tras nuestro análisis habitual, nos decidimos a comprar por su múltiplo atractivo con precios normalizados del cobre (PER 6x) y por la opcionalidad que otorgan sus derechos sobre la mina de Touro en Galicia. Nuestro reciente interés incremental en la compañía se explica porque en el último trimestre de 2020 se ha producido una noticia muy positiva que mejora sus oportunidades: el anuncio de un estudio de viabilidad para desarrollar el Sistema E-LIX que podría ser un revulsivo para los beneficios de la compañía.
Este proceso emplea una nueva tecnología que permitirá separar de forma más eficiente los metales contenidos en las rocas y evitar un proceso de fundición. El principal atractivo consiste en que E-LIX será capaz de abaratar los costes de producción, lo que hará posible que recursos minerales que antes se descartaban por no ser rentables, ahora sí resulte interesante explotarlos. Se espera que el estudio de este novedoso sistema termine en 2021; hasta ahora ha dado muy buenos resultados a escala de labora- torio y en la planta piloto.
Atalaya Mining será la primera empresa del mundo en aplicar esta tecnología, mucho más interesante que otros sistemas alternativos, tanto medioambientalmente como por su eficiencia económica. Gozará, además, de un periodo de exclusividad de cinco años para su aplicación en toda la Faja Pirítica Ibérica, al suroeste de la península, donde esta invención es claramente interesante.
Es una muy buena opción, pero si el proceso no tuviese éxito, nos quedaríamos, en todo caso con unas buenas minas a un precio atractivo”.
