‘Seguimos esperando una corrección del mercado americano, con un objetivo de 4.000 para el S&P 500 a finales de año’

Morgan Stanley | El equity global ha estado en un canal alcista muy estrecho con volatilidad realizada 30D por debajo del 10% y el CDX IG en un rango de 10 pb así que días como el jueves en Europa no son muy habituales y es normal que nos inquieten.

Pero como hemos comentado debajo de la superficie, debajo de los índices, han ocurrido muchas cosas… algunas tan exóticas como la madera que tras subir radicalmente ha caído un 72% desde principios de mayo:

El mineral de hierro ha caído un 30%

Muchos mercados que no son de commodities han corregido, por ejemplo, MSCI China ha caído un 30% desde mediados de febrero, esto es equivalente al S&P500 cayendo hasta 3100.

Brasil ha caído un 16% en dos meses, Jonathan Garner lo ha subido a OverWeight debido a este ajuste:

Dentro de los mercados también ha habido grandes ajustes como por ejemplo Us small caps lo han hecho un 20% peor que las big caps desde mediados de marzo:

Esto nos demuestra que a pesar del apoyo de los Bancos Centrales los mercados son capaces de ajustarse y diferenciarse.

Esto encaja con nuestro modelo de mitad de ciclo similar al 2004 cuando tras un fuerte rally reflacionista y de comienzo de ciclo el mercado corrigió. Por ahora los mercado no han corregido como esperábamos pero si hemos visto fuertes ajustes intra índice:

Pero aún podrían hacerlo…. pensar que entre enero y agosto del 2004 el Fwd P/E del MSCI ACWI cayó un 12%, el fwd P/E esta vez del MSCI ACWI ya ha caído un 13% YTD.

2004 no fue el final del bull market pero si tuvimos un periodo de ajuste prolongado, especialmente al cambiar las políticas de los Bancos Centrales. La historia no se repite, pero rima…. así pues seguimos esperando una corrección de mercado americano, con objetivo 4000 para S&P500 para finales de año.